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【原创】金融海啸下,消费模式是否继续?

来源:资本网 时间:2008-12-5

 

西方人消费变节俭了
在过去一个世纪大部分时间里,没有哪里是比美国生活得更舒服的地方。在这个全球最富裕的经济体中,空调、微波炉、有制冰功能的冰箱都成了普通家居用品而非奢侈品。

但随着美国陷入衰退边缘,美元购买力剧降,1980年1美元就可买到的商品现在要花2.66美元,普通美国人家庭收入也在减少,迫于无奈,他们削减了一些曾让其生活如此美好的产品。西欧国家的消费者也面临类似窘境。法国最近成为了首个承认陷入衰退的大型经济体。

不过亚洲、东欧和南美许多经济体仍在增长,新兴中产阶级消费者能够买得起牙膏、电视和洗发水等基本消费品的人比历史上任何时候都多。“发达市场消费者在降级消费,”瑞银集团股票策略师Jeffrey Palma表示,但新兴市场“收入在增长,升级消费依然大行其道。”

美国人正在改变其购物方式,因为品牌家居用品和包装食品制造商都涨价来补偿运输和原材料成本的上涨。上月,美国最大药店之一沃尔格林(Walgreens)CEO瑞恩指出,国内开出的处方数量增长在放缓。

“最大的影响是举步维艰的经济,”瑞恩说,一份由全国保险监理专员协会7月所做的调查发现,22%的美国人减少了看医生的次数,11%的人减少了用药。非必需类食品和饮料的销售也在下降,如瓶装水和非碳酸果汁饮料。百事公司CEO努伊说,消费者以前也许会不喝完一瓶饮料,现在则会一饮而尽。可口可乐的报告显示,大瓶的20盎司可乐销售下滑,而它们曾是加油站销路稳定的商品。

廉价食品的销量却在上升,如切片冷肉、汤和冷冻蔬菜,因为人们都开始打包午餐去上班,并寻找新鲜果蔬的廉价替代品。消费者在合并购物行程来省钱,在以相对低价出售多种商品的大商店停留了更多时间,如沃尔玛、Costco、BJs,以及Dollar General和Dollar Tree等折扣连锁店,并购买了更多的卖场“自有品牌”商品。

据追踪超市销售的调查集团尼尔森称,除了丹麦和挪威,所有欧洲国家的消费者都削减了食杂采购。消费出现了倒退,清晰地反映在第二季度当中。为阻止消费者“降级消费”,各企业都开始推出各自核心产品的廉价版本。法国达能的新酸奶贴着“生态包”标签,一欧元可买六盒,每盒重115克(常规规格为125克),并减少了包装、口味和营销支出来维持低价。

但企业在新兴市场的业务变得轻松了。“消费者实际购买力正在提高,”宝洁CFO达利表示。和其他西方消费品公司一样,宝洁去年利用新兴市场抵消了欧美市场销售的减速。2001年,其新兴市场年销售额约为80亿美元,如今为250亿美元,并成为公司增长最快的业务。不过一些迹象显示,影响欧美的事件也将影响到印度、中国、俄罗斯和巴西的消费者。
 
9月底,一些美国企业指出发展中国家的放缓有扩散迹象,为百事可乐瓶装饮料集团将俄罗斯和墨西哥夏季销量下跌归咎于宏观经济问题。其CEO福斯称,“不确定性和金融市场动荡”导致软饮料市场年增长率从10%降至3-4%。中国和印度人均收入水平则低于巴西和俄罗斯,除几个最大城市,人们尚未大步迈向高档品牌。

印度不到20%的家庭拥有微波炉、冰箱或洗衣机,而中国这一比例超过50%,俄罗斯接近100%。但随着印度到2030年成为全球人口最多的国家,以及收入增长,消费增速预计将超过其他国家。与此同时,在华企业都表示还有足够的增长空间。宝洁CEO麦克唐纳表示,中国人在宝洁产品上的人均花费仅相当于美国人的1/30,但两国人花费相同的一天一定会到来。“这是毋庸置疑的。”(《金融时报》Jenny Wiggins、Jonathan Birchall/文;红岭/译)

过度超前的消费模式难以为继
此次金融风暴说明,过度超前消费的美国模式难以为继。在此次金融动荡中,美国华人遭受的直接损失较小,就是中国人抱持传统的“量入为出”观念,可以说,中国式谨慎理财作风再次显现价值。
从宏观层面讲,许多人士对于美国竭力奉行和输出的自由市场经济提出了质疑和挑战;美国政府不惜动用7000亿美元干预市场,使人们怀疑美国在颠覆自由市场经济制度,有人认为凯恩斯主义开始复活,又有人说带有社会主义色彩。甚至使把美国作为老师的国家改革迷失了方向。
从具体消费模式上看,此次金融风暴说明,过度超前消费的美国模式并不是包治百病的万能良药。长期以来,美国是一个消费主导型的国家。美国储蓄率非常低,曾几何时处于负储蓄率状态。正是这种巨大的内需拉动美国经济快速增长,经济快速增长又不断满足居民更高层次的消费,更高层次的消费又拉动经济向更高层次的发展。消费成为经济的不竭动力,被其他国家包括中国津津乐道。
从普通百姓讲,“花明天的钱,圆今天的梦”,成为世界各国百姓十分羡慕的消费模式,“一个美国人依靠贷款立马住上房子,一个中国人依靠攒钱买房到老才住上房子”的故事犹在耳畔。然而,什么事情都有个度。美国依靠美元的特殊地位,向外过度举债发展,向内过度贷款消费,这种寅吃卯粮的消费发展模式最终必然给国家和居民酿成苦果。如今美国金融机构发生了大面积坏账甚至倒闭,引发金融动荡,按揭贷款的居民许多都被赶出家门,拍卖房屋。而华人遭受的直接损失较小。美国9月30日公布20个城市住房指数下跌了16.3%,但华人社区的房价则基本稳定,有的还有微升。在全美法拍屋的浪潮中,华人所占比例也很小。这是因为华人很少过度依赖贷款。在股市、保险和其他金融产品方面,华人遭受损失也较小。说到底,就是中国人抱持传统的“量入为出”观念,即便在美国这个崇尚消费的社会中,依然进行着自我风险调控。
当然,实质问题不全在超前消费本身。华尔街发明出各种令人眼花缭乱的金融衍生工具,透过种种杠杆,金融机构似乎可以无限创造信用,玩所谓钱生钱的把戏。然而,这些手段或可促进投资回报率,却无助于真正的财富增长。除华尔街高管薪酬能够按照他们画的饼那样飞速增长,老百姓的收入并没有暴增。危险却四处蔓延,当资产价格在上升途中时,一切归于平静和繁荣,风险被弱化和掩盖,而资产价格下跌,泡沫被刺破,绷紧的信用链条最终在国内房地产领域断裂,迅速向上游并通过各种渠道的债权债务关系向全球蔓延。
中国与美国正好在钢丝的两头行走。相对于美国的过度超前消费模式,中国又显得过于保守。美国金融风暴告诉我们,中国须在两种消费观念中寻找一个相当的焦点,从刺激内需做起,切实转变中国的经济拉动方式。否则,生产过剩带来的危险也不亚于消费过度。(中国新闻网 余丰慧/文)

美国借贷式消费模式不会改变

靠借贷推动消费、再靠消费推动增长的经济模式在美国根深蒂固,是由人一辈子的收入轨道所决定的,年轻力壮时最没钱,到年老退休时钱最多,而花钱消费的年龄轨道又正好与此向背,所以,信贷市场的发展就是为了帮助人们纠正这两种轨道的矛盾。

现在,次贷危机引发的金融危机正在挑战美国这种借贷消费支撑的经济模式,挑战美国金融资本主义模式。这种模式的未来会如何?

以前的美国社会也像传统中国农村一样,生产决定一切,一切也差不多都围绕着生产。所以,工业革命的第一首要任务是改进生产技术、提高物质生产能力,让人们走出简单的温饱挑战,而金融机构几乎没有消费信贷业务。

到了19世纪50年代,缝纫机开启了美国消费信贷史。那时,一台缝纫机要65到150美元,而普通家庭年收入才500美元。1856年,当时最大的缝纫机制造商I.M. Singer市场营销总监Edward Clark想出一招:“让美国家庭先用上缝纫机,分期付款。”最初首付5美元,然后每月再付3至5美元,付完为止。这种金融创新执行后,该公司到1876年共销售26万多台缝纫机,远超过所有其他缝纫机公司的总和!同一时期,钢琴制造公司也按照分期付款的金融手段促销,让钢琴进入了许多中等收入家庭。就这样,简单的金融创新不仅把更多的“大件”带进普通美国家庭,而且也降低了高收入跟中低收入家庭的差别。

随着分期付款模式的推广,1880年已有11%的个人收入花在耐用家用制造品上,其生产速度年增长达到4.7%,远高于耐用工业品的增长速度。美国经济增长由生产驱动到由消费驱动的模式转型,发生在19世纪80年代至20世纪20年代间,因为工业产能开始过剩,消费需求成了瓶颈,就像今天的中国经济所处的状况一样。在收入增长相对较慢的情况下,分期付款/按揭贷款成为美国消费模式。

20世纪20年代末,借贷消费已普及到美国各种耐用品甚至非耐用品市场,各行业谁不提供“先买后付”,谁就会被击败。

1910年,全美国的分期付款消费信贷总额只有5亿美元。到1929年,上升到70亿美元,1930年,70%左右的新汽车、85%的家具、75%的洗碗机、65%的吸尘器、75%的收放机都是靠分期付款卖出的。分周、分月或分季付款在现代社会中是更合适的金融安排,因为工薪阶层拿月薪,工资不一定高,但月均收入基本等同,因而针对个人的金融借贷支付安排也应该是“次数多、金额小”,自然地,以分期多次付款为特色的贷款安排就普及开来。

过去几年,住房按揭贷款市场走过头了,造成今天的金融危机。尽管这次危机是大萧条以来最严重的,但美国靠借贷消费带动的增长模式不会改变,其金融资本主义模式也不会终结,只是在度上会有收缩。道理在于上面讲到的,人类物质生产能力已大大提高,最终制约人类经济增长只是消费需求跟不上。金融市场发展的目的之一是通过各类贷款来缓解人们因为在不同年龄时收入不均匀而导致的消费力不平衡问题,从而促进消费。这种借贷促进消费的发展模式并非美国专有,实际上,中国现在也要从投资驱动型的模式向消费驱动型的模式转型,否则只能继续依赖制造业和出口市场。(耶鲁大学管理学院金融学终身教授 陈志武/文)

加州的消费衰退可能是美国的明天
美国经济显然已处于衰退之中,房价的下跌和华尔街的动荡遏制了消费者的支出,带来失业率的上升。但加州最先经受了凡此种种。

同美国许多州一样,加州也拥有出口业、制造业、专业服务业和大型零售企业,其经济产值为1.8万亿美元,是印度的两倍,约占美国GDP的15%,足以在全国产生扩散效应。好莱坞和美国职业棒球大联盟中的30支球队有5只在加州,加州的农业规模全美第一。

加州是美国房地产泡沫的前沿,也是当前危机的始作俑者。加州房价比美国大多数州上涨速度更快,回落得也更早,2005年就初见端倪。一些抵押贷款者开始违约,还有一些人深陷大量债务难以自拔。这些问题扩散到大量涉足本地房地产的加州金融领域。随着加州人削减支出,裁员从房地产业扩散到了零售店和汽车销售企业。现在加州的失业率已经达到了7.7%,是美国失业率最高的州。

同佛罗里达和内华达等美国南部诸州一样,加州也是目前席卷全球银行、企业和股市的这场风暴的主要来源。金融危机导致了信贷市场的冻结,降低了企业进行日常借款,满足业务需要的能力。加州人已感受到消费主导型衰退的下行拖累──房屋价值缩水导致人们控制支出,失业率上升,从而引发了进一步的缩减支出和失业。

消费支出占美国经济活动的70%左右,因此随着人们削减支出,裁员和其它经济问题就会接踵而至。2007年第三季度,加州的应税销售额比上年同期下降了1.82%,为2002年以来的首度下跌。此后应税销售额逐季下降。现在,除了建筑工人和抵押贷款经纪人之外,零售职员、会计和IT咨询师等也都开始失业了。

同样的一幕正开始在全国上演。在6月份触顶后,零售额最近开始下降。失业率的上升可能导致未来的零售额进一步下降。今年9月,美国的就业人员减少了159,000人。失业率达到了6.1%,高于上年同期的4.7%。

加州抵押贷款的疯狂度曾是最高的,其金融机构也曾站在发放被打包成复杂证券的非传统抵押贷款的前沿。当此类证券的价值暴跌后,这些机构也最先成为这场灾难的受害者。加州受到的打击预示了华尔街后来的结局。截至今年8月份,加州的金融类相关职位在过去两年里减少了6.8%,而在全国范围内是下降1.5%。

加州消费者的负债是美国各州中最高的。根据Equifax和穆迪旗下Economy.com的数据,对拿回家中的每一美元,加州人会用其中的0.19美元用于偿还抵押贷款、汽车、信用卡和其他负债,而全国的平均水平约为0.15美元。由于消费者偿还债务,他们剩余下来用于支出的数额就减少了,这从长期来看对美国的经济有益,但目前会打击美国的零售商。

随着各家银行收紧信贷资金流,即使是那些消费者需求在上升的公司在扩大业务上也遇到了困难。加州规模庞大的科技业也受到沉重打击。比如,半导体制造商应用材料公司有80%的收入来自海外。金融公司也是科技业最大的客户之一。当然,加州仍保持着相当的实力。该州的多所大学不断输出新技术和创业人才,使其在电信、生物技术和高效能源技术领域的高薪职位出奇多。跟美国其他地区一样,其医疗保健行业也在源源不断地创造新工作机会。随着美元汇率持续保持低位,出口也成为加州经济的一个亮点。长滩港和洛杉矶港是美国最大的两个港口,截至8月,两家港口合计输出的集装箱整箱数较去年同期增加了22%。

许多加州人对预算赤字都记忆犹新。互联网泡沫破灭后,收入下降和股市损失使该州出现了380亿美元的预算赤字,随之而来的不满导致重新举行州长选举,施瓦辛格得以上台,而眼下的预算困难可能比90年代末那次更糟。(《华尔街日报》Conor Dougherty / Rhonda L. Rundle / Justin Lahart/文)

 

(编辑:zjy)
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