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港股11月惊现愈千点单日大跌险伤筋骨

来源:资本网 时间:2010-1-25 15:39:39

财华社:方添明

港股2009年11月延续过去两个月先扬后抑的态势,多头月初于战略要地50日线毫无悬念的再次绝杀淡军,为下半年以来第四次。随着美股重上万点重要关卡、A股突破3000点后展强劲升浪,配合热钱孜孜不倦的流入,受民生银行(01988-HK)高价招股刺激的内银股,挑起反攻的大旗,带动港股上半月重拾升势,22000关口的迅速收复,有效的激发市场人气,热点此起彼伏,为多头击穿10月高点,并进一步上试23000点关口提供强劲的支持,恒指11月18日创下23099点的16个月高位,谱写了一连四个月刷新52周新高的佳绩。

当然,多头虎头蛇尾的弱点亦未改善,套现盘高位涌出,加上内银股陷“融资门”令紧缩政策的忧虑重燃,及迪拜世界危机触发金融海啸第二波的恐慌,犹如惊弓之鸟的投资者纷纷断臂止血,恒指显著回吐,11月27日狂泻1075点,创下年内第一大单日点数跌幅,并裂口下穿50日线重要支撑,所幸市场及时“清醒”迪拜事件难与雷曼破产相提并论,信心迅速回稳,恒指在11月最后一个交易报复性反弹687点,尚算有惊无险。截至11月30日,恒指收报21821点,累计升68点,或0.3%,每天交投维持在600亿至800亿的正常水平。内银股力沽之下,上半月跑赢大市的国企指数回吐压力也庞大,收窄至仅升1.65%,报12980点,期内亦创下13863点的52周新高。

<小标题>内银股陷“融资门”,2010年数千亿集资机会微

外围气氛佳,港股形势本也一片大好,岂料风云突变,市场突然传出中国银监会要求大型国有银行明年将资本充足比率升至13%,触发投资者对内银股大融资和内地紧缩政策的忧虑。虽然银监会迅速澄清的相关传闻,但中国银行(03988-HK)表示正积极研究补充资本计划,仍拖累投资者大举抛售内银股,相关股份连续三个交易日囊括蓝筹股跌幅前列数席。

倘若资本充足率直需提升至13%,机构估计内银股明年需集资2900亿至4000亿元。法巴料在贷款及资产负债表急速增长之下,大部分内银的一级资本比率到明年底,都将低于8%,总比率低于10%,须透过股票或债务以补充资本;其中,中行可能需资人民币1370亿元。

高盛也认为,增资已成为行业性的不明朗因素,如内银资本充足率分别提升至11%、12%及13%,预计内银股分别需集资410亿、1431亿及2971亿元;在香港上市的内银股中,估计只有工行无须增资。不过瑞银则指市场对集资忧虑过度,称集资活动对中资银行股的影响有限,理由是与市值相比集资规模不大(集资额占市值的平均比例为4%);同时中资银行筹集资本金用于日益赚钱的业务,可从根本上增加股票价值。

国泰君安亦指中行目前的资本充足率并不算低,因此短期内大规模补充资本的紧迫性和可能性较低,惟作为长期的资本规划考虑,未来几年内,融资千亿的可能性是存在的。

股市最怕不明朗因素,内银股此刻如何提高资本及减低风险成为市场关心焦点。但由于中国经济复苏仍未稳固,相信内地未必会一举将资本率大升至13%,及要求内银短期集资数千亿元的机会不大,即使作出再融资,主要也是支撑规模扩张。要提高资本充足率,除了补充核心资本外,银行如何降低风险系数,减少风险资产总量亦是关键,从大型银行第3季贷款按季增长4.78%,较首季季及第二季按季增长15%及7%放缓所见,显示银行已开始调整信贷结构,而调整结构最好是采取渐进式,因此对市场及经济所带来震荡可减到最少。

<小标题>热钱流入空前,顺势而为是王道

相对于下旬的失色,港股上半月表现算得上是可圈可点,短线的每一次调整,均遭市场充裕的流动性扼杀。对人民币升值的憧憬,吸引外资继续流入香港。香港金管局11月24日再入市承接38.8亿港元的的美电沽盘后,银行体系“水浸”更为严重,总结余将增至3122亿港元的新高。这场被金管局总裁陈德霖形容为“前所未有闻所未闻”的热钱巨浪,仍无休止符的汹涌袭港,并有可能延续至明年初甚至明年中,一来美国的低息环境暂未见改变的迹象,美元的弱势将刺激更多的资金流入香港资本市场,以分享人民币未来升值的可能。二来经济复苏形态不俗,各国未提退市议程。

水源愈加旺盛,资产泡沫也必将膨胀,香港豪宅市场已率先预演这场流动性的疯狂,相反港股近期一直表现不愠不火,随外围以进两步退一步的态势缓慢攀升。投行也明知资产泡沫,续图火中取栗,昨天即有机构再滚动“水晶球”,预测恒指在资金驱动下明年上试三万点。甚至连一向反应迟钝的特区政府,也承认香港的资产价格在明年升势将更急,与实体经济进一步脱节。可见,投资者似乎现时未急于杞人忧天,大可顺势而为。当前市场戒心强,股市在愈小心愈升的阶段风险反而不惧怕。一旦后市愈估愈高,资金泡沫愈吹愈大,到了市场非理性亢奋人同此心时,风险才更可怕。

资金市难以捉摸,惟大孖沙高位追货,也可为后市带来信心的一票。联交所资料显示,超人李嘉诚于11月9日至24日期间,八度入市增持共910万旗下长江实业(00001-HK)的股份,每股平均价介乎96.505至98.433港元,斥资约8.8亿港元,将持股量提升至40.9%。值得一提的是超人还斥共1亿港元直接增持和黄(00013-HK),反映其对长和系未来前景具信心。

<小标题>港股险伤及“筋骨”,震荡上行趋势未变

港股短期累积一定升幅后趁迪拜事件之机完成了一次快速的震荡洗盘,次日即收复七成的失地和中线重要支持位,反映流动性支持下,港股的弹升动力仍强劲,中枢震荡上行的整体趋势并未遭破坏,恒指若守稳50日线的多空分水岭,后市有机会重拾升势。稍需提防的是,港股下半年四次触及50日线后的升浪,累积升幅已逞逐浪收窄的趋势。

当然,迪拜事件是一闪而消,还仅是冰山一角?还需进一步观察。不过大行则较乐观,摩根士丹利即认为,债务危机与金融衍生产品导致的危机不同,其杠杆率较低,传染性不强;迪拜世界延迟偿债事件并不是一个大事件,更不会像雷曼事件一样引发新一轮金融海啸,对全球金融系统和经济复苏带来的冲击都十分有限。瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬也认为,目前迪拜事件还是一个孤立事件,而且各国的央行在救火上已有经验,中东国家也有能力自救。


 

(编辑:zjy)
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